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　　2017年將是家裝行業爆發元年。近年來家裝行業穩步增長，根據中國建筑裝飾協會統計，2015年建筑裝飾行業總產值3.4億元，同比增長7.6%，而住宅裝飾業總產值1.74億元，同比增長10%，家裝行業增速高于整個裝飾行業。處于地產后周期的家裝行業發展空間主要依賴于新建住房裝

　　2017年將是家裝行業爆發元年。近年來家裝行業穩步增長，根據中國建筑裝飾協會統計，2015年建筑裝飾行業總產值3.4億元，同比增長7.6%，而住宅裝飾業總產值1.74億元，同比增長10%，家裝行業增速高于整個裝飾行業。處于地產后周期的家裝行業發展空間主要依賴于新建住房裝修和存量住房改善裝修兩個方面。我們認為，對于新建住房裝修，2017年三四線城市房地產銷售前景樂觀，這將為新房裝修市場提供足夠的空間支撐;另一方面，即使在新建住宅銷售寥寥的一線城市，大量二手房交易和潛在的家居改善需求都將帶來存量房改善裝修市場的顯著提升。由此我們推斷，家裝行業將在2017年迎來爆發式增長。

　　大行業小公司，催生龍頭高成長。建筑裝飾行業一方面市場空間巨大(2015年3.4萬億)，另一方面行業準入門檻較低，因此行業集中度不高，根據中國產業信息網數據，2014年行業CR10為2.1%，CR100為8.3%，呈現出“大行業、小公司”的局面。隨著龍頭企業上市，小企業退出，市場集中度逐步增加。我們認為，在同質化競爭嚴重、家裝消費升級、反腐常態化及上游房地產行業集中度提高的大環境之下，未來裝飾行業市場份額將加快向龍頭公司集聚。2016年度裝飾行業上市公司的業績情況也印證了龍頭公司高成長的觀點，特別地，廣田集團與東易日盛兩家家裝行業龍頭公司，2016年度分別實現歸母凈利潤405.4、174.4億元，同比增長45.5%、77.3%，均遠超建筑裝飾行業平均凈利潤增速15.29%。

　　家裝火爆必將開啟龍頭大漲序幕。受益本輪房地產周期上行，家裝行業景氣回升。兩大家裝龍頭廣田股份、東易日盛業績自2016年以來持續逐季度改善，以廣田股份為例，2016年第一至第四季度，單季度營業收入同比增長-9.2%、21.6%、19.7%和65.8%，歸母凈利潤同比增長-33.8%、21.5%、44.6%、434.1%，增速不斷刷新高，業績重回高增長態勢。我們認為，目前家裝行業的谷底已經過去，拐點已至，2017年將迎來家裝行業的大年，相關龍頭公司業績必將爆發。